晨会观点20150105

行情观点

合约

周期

趋势性质

趋势强度：

IF:1501

中线

多

★★

IF:1501

短线

多

★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

交易区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

IF:1501

多单持有

中期

20%

补充说明

简要分析

【分析】节前期指震荡上涨。上周三早盘小幅高开后维持震荡走势，盘中一度震荡上行，临近尾盘收高以缩量中阳报收。其中，主力合约增仓逾七千手，收盘期指主力合约较现货升水60点，期指总持仓增九千余手扩至21.5万手。

现货方面，房地产、银行、家电和电力及公用等行业板块较大幅度上涨，此外国资改革、核能核电、新能源、沪股通50、食品安全和京津冀一体化概念板块较小幅上涨，主要指数均上涨，主板涨幅较大。

影响行情因素：利多：1、节间公布了PMI数据：除12月份制造业采购经理人指数(PMI)回落至50.1上年内低点外，非制造业上午活动指数出现回升，或意味着经济结构得到优化，其支撑经济的作用在加强；此前央行调整存贷比弹性，不论信贷还是流动性均偏利好，料短期内货币全面宽松的预期落空，但定向宽松延续可能性提升；12月北京新建住宅网签量创5年新高，同比、环比涨幅较大，年末楼市量价齐涨或印证房地产市场加速回暖趋势。利空：节日期间公布12月中国官方制造业PMI为50.1，回落至年内最低点，凸显经济上行动力不足，或需政策有所调整；此前央行调整存贷比弹性，料短期内货币全面宽松的预期落空，定向宽松延续可能性提升；房地产企业佳兆业现违约，凸显市场风险；限售股解禁数额超千亿，变现资金可能将对A股形成拖累。

【操作】从技术上看，期指高位震荡上行，年底最后一个交易日收阳在3600点下方，前高压力下多空博弈，下方5日均线支撑力度较大，加仓同时成交缩减，料节后将冲击前高可能性较大。

建议：投资者中线多单仍持有。

（田瑞 联系方式021-63123171，期市有风险，投资需谨慎。）

行情观点

合约

周期

趋势性质

趋势强度：

TF:1503

中线

震荡上涨

★★

TF:1503

短线

震荡偏多

★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

交易区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

TF1503

多单持有

2周以上

20%

止损96

补充说明

简要分析

【分析】政策信息：2015年中国资本市场出现首例违约：佳兆业4亿港元贷款未还，或触发交叉违约；中央机关公车改革基本完成；中国百城房价12月环比跌0.44%，连续第8个月下跌；2014年外贸增长不达标几乎成定局，15年目标再下调；习主席再次指出“全面深化改革”，将形成良好预期。

基本面：12月份中国制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为54.1%，当月环比下降和上升幅度均为0.2个百分点，制造业PMI或企稳，环比降幅有所收窄，但经济回升动力不足。或需要更进一步政策调整来稳定增长。

债市：中国银行间市场现券平淡收官2014年，资金面总体中性偏紧。隔夜和七天质押式回购利率周三午后再跳涨，机构头寸变化较难控制，且机构年末亦倾向增加备付，午后短期资金需求仍不少，市场交投颇频繁。现券收益率当日窄幅波动，成交一般。节后将面临月初补缴存款准备金，预计周初流动性仍难摆脱紧张态势，但此后回购利率有一定回落空间，期、现两市在经济基本面和一季度配置力量支撑下，整体预期仍相对乐观。 

【操作】从技术上看，TF震荡回升走势，量能未显著增加及资金改善情况对市场影响有限，5日均线对K线压制同时下方60日均线仍有支撑，当日国债ETF走势在60日均线上方收十字星。

建议：投资者多单持有。

（田瑞 联系方式021-63123171，期市有风险，投资需谨慎。）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度

CU1503

中线

下跌

★★

CU1503

短期

调整

★★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

入场区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

CU1503

高抛低吸

45000-45500

日内

5%

破区间止损

补充说明

【操作策略】铜价以日内操作为主。

操作建议：Cu1503合约在45000-45500区间高抛低吸。

简要分析

【市场分析】展望春节之前的这段时间，无论是供应端的冶炼厂还是需求端的铜杆、管和板带箔，其开工均是全年的较低水平，尤其是中端消费行业，开工率达到全年低点。今年的主要特点是在制造业资金偏紧、铜价下跌的大背景下，铜产业链逐年萧条，如果把贸易商的破产倒闭视作铜产业链的去杠杆，那么今年这一“瘦身运动”还将继续深化，季节性的消费淡季显得更加清淡。但我们并不认为在这段时间内铜价会形成快速的、较大幅度的下跌，主要原因在于2014年年底发改委密集批准的基建项目将于春节之后开工，387号文扩宽了银行的贷款额度，将有利于引导资金进入到基建项目中。因此精铜的供需格局或许在一季度末二季度初发生转变。一季度国内外的宏观环境相对平稳，国内不可预见的风险在减少，可预见的风险可通过定向宽松来解决。国际主要体现于德国、美国债券收益率的下降和美股下跌，地缘政治和美国经济短期产生的风险对大宗商品的冲击有限。因此我们维持年报观点：一季度铜价弱势震荡。

（宋露 联系方式021-33666347期市有风险，投资需谨慎 ）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度

AU1506

中线

偏空

★

AU1506

短期

震荡

★★

AG1506

中线

偏空

★

AG1506

短期

震荡

★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

入场区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

沪金1506

高抛低吸

235-246

短期

20%

破区间止损

沪银1506

高抛低吸

3340-3650

短期

20%

破区间止损

补充说明

简要分析

上周正值新年交替之周，金银继续横盘震荡。国际金价周初报1195.73美元，最高触及1210.74美元，最低探至1168.34美元，周幅下跌0.64%；国际银价周初报16.08美元，最高触及16.48，美元，最低探至15.55美元，周幅下跌2.01%。国内金银价格受外盘连累有限，周五结束前数日的跌势出现回升，至收盘均收出较长上引线。沪金主力收报242.65元，周涨幅1.55%，沪银主力收报在3524元，周涨幅2.41%。

上周五，美联储研报出果释放敦促加息的信号，美元应声大涨冲破91关口，非美主要货币整体回落。在新年之际，德拉杰再度发言，称必要时推出欧版QE，欧元应声下挫并刷新4年半低位1.20。美元的走强对于贵金属等商品形成压制，加上美国经济面的强劲复苏使得投资者风险偏好情绪升温，美股的高涨将削弱金银的避险功效。

本周迎来新年超级周，欧元区CPI、美联储12月会议纪要及12月的非农数据悉数登场。市场最为关注的将是欧美央行就经济数据，所释放的关于美联储加息及欧版QE推出的信号。

本周，金银恐将震荡为主。操作上,投资者前半周可逢高沽空；后半周待利空消息出尽后可逢低买入。沪金235-246、沪银3340-3650采取波段操作，注意止盈止损。

（万涛 联系方式：021-63123175期市有风险，投资需谨慎。）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度：

RB1505

中长线

震荡反弹

★★

I1505

中长线

震荡反弹

★★

J1505

中长线

震荡反弹

★★

JM1505

中长线

震荡反弹

★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

入场区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

RB1505

多单持有

中短线

10%

止损暂设2470-2480

I1505

多单持有

中短线

10%

止损暂设470-475

J1505

多单持有

中短线

10%

止损暂设995-1005

JM1505

多单持有

中短线

10%

止损暂设715-720

补充说明

前期各主力合约入场均价分别为：螺纹1505为2582元/吨，铁矿1505为496元/吨，焦煤1505为745元/吨，焦炭1505为1034元/吨。

简要分析：

【市场分析】上周，黑色大幅回升；反弹幅度上，铁矿石最强，螺纹钢次之，焦煤、焦炭较弱。尽管黑色下游需求端增速平稳放缓，冬季现货价格延续低迷，但期货市场的主要关注点重新回到供应端近期出现的积极变化上来，即国内钢材、铁矿石和焦煤的环比减产，进口焦煤的锐减和新环保法不久将带来的钢材生产成本上升等。现货方面，螺纹钢现货报价为2670元/吨，基差（根据期货交割品品质调整）为143元/吨（对应期货1501合约结算价）；铁矿石现货报价为495元/湿吨，基差（根据期货交割品品质调整）为-7元/吨（对应期货1501合约结算价）。元旦期间消息面整体偏空，预计黑色本周走势以震荡调整为主，以消化利空，但反弹仍将延续，建议多单持有。

【操作策略】

建议：轻仓短线做多。前期各主力合约入场均价分别为：螺纹1505为2582元/吨，止损暂设2470-248元/吨；铁矿1505为496元/吨，止损暂设470-475元/吨；焦煤1505为745元/吨，止损暂设715-720元/吨；焦炭1505为1034元/吨，止损暂设995-1005元/吨。

（王震 陈龙 联系电话：021-6312 8039期市有风险，投资需谨慎）

合约

周期

趋势性质

趋势强度

TA505

中线

震荡

★★★

TA505

短线

震荡

★★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

交易区间

头寸周期

资金比例

止损点

TA505

空

4900-4950

15%

5000

补充说明

套利策略：

简要分析

【市场分析】31日周三，PTA期货主力1505合约冲高回落收上影阳线，交投重心较前一日走高，主力持仓来看，主力多头增仓，主空减仓，净空持仓减少。

宏观方面，国际原油价格在15年首个交易日继续下挫。在2014年大幅下跌46%之后仍然一蹶不振，因为美元走强和全球性供应过剩的缘故。俄罗斯和伊朗两国政府发布的数据显示，两国石油产出在2014年12月份激增至数十年来最高水平，这样的现实状况无疑会令原油市场原本就供应过剩的问题雪上加霜。与此同时，近期发布的中国、欧元区、英国乃至美国制造业采购经理人指数(PMI)都不堪入目，则加重了投资者对能源需求前景的担忧情绪。

现货方面，缺乏期货盘指引，4日PTA市场较为安静，零星报盘维持4650元/吨上下，商谈预估持稳4600元/吨。下游涤丝市场产销仍无大起色，主流产销在6-7成附近。

总体来看，原油短期弱势震荡，价格重心继续下挫。PTA供需方面，PTA工厂装置负荷逐步提升，目前开工率在76.3%附近，与聚酯工厂79.6%左右的开工率相比已经又形成了供大于求的格局，江浙织机开工维持下滑至72.5%水平，终端刚性需求偏弱。另外1月份原料PX的ACP谈判仍没有结果，其中美孚下调报价至835美元/吨，合TA成本8316元/吨，可见1月份成本重心会较当前价格水平下滑。

【操作策略】依托5日线短空操作。

（李思骅分析师联系方式0512-62938107；期市有风险，投资需谨慎）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度

LLDPE1505

短线

震荡

★★★

LLDPE1505

中线

震荡下行

★★★

PP1505

短线

震荡

★★

PP1505

中线

震荡下行

★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

入场区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

L1505

空单入场

8600-9000

中线

20%

止损9050

PP1505

空单入场

8100-8400

中线

20%

 止损8550

简要分析

【市场分析】周三，L和PP期货高开高走收出中阳线，下方均线系统扭头向上，短线强势。持仓来看，L主力持仓上广州期货席位低位加空的1万多手空单今日全部止损离场，净多持仓增加，PP期货主力多头增仓力度较大，净多持仓增加。 

宏观面,节日期间，中国经济数据出炉但均创近月新低，显示中国经济下行压力仍大，欧元区在希腊退欧可能的风险事件搅局下信心不足，欧元指数遭遇重挫，美元指数大涨创八年半新高，国际原油价格则创五年多新低。

国内LLDPE市场窄幅整理，基本变动不大。线性期货开盘震荡上涨，但元旦假期来临，商家多数封盘，操盘热情不高。且下游询盘不多，成交零星。目前国内LLDPE主流价格在9600-10000元/吨。神华包头煤化工货源全部竞拍成交。LLDPE现货价格指数为9768（-9）元/吨，装置方面，齐鲁石化乙烯裂解装置重启，下游聚合装置开启，天津联合线性装置20日检修，沈阳化工10万吨线性27日停产检修2个月，四川石化60万吨PE装置全线停产，1月25日开启，陕西蒲城装置计划月底投产。 

大多市场PP价格大稳小动，华北地区松动迹象相对明显。聚丙烯期货小幅走高，而现货市场成交不畅，加之部分石化出厂价格涨跌不一，业者观望心态占据主流。今日华北市场拉丝主流报价在8900-9250元/吨，华东市场拉丝主流报价在9250-9650元/吨，华南市场拉丝主流报价在9500-9700元/吨。

整体来看，近期塑料和PP1月合约上表现强势，其中PP期货近月合约更是呈现升水格局，PP1409合约挤仓情景再现。主力1505合约因贴水现货幅度较大出现了补涨局面，然现货市场整体仍表现乏力，料期货主力合约的上涨持续性有限。

【操作策略】操作上，短线建议观望为主，中线投资者可以逢反弹布空。

（王广前 分析师 联系方式：0512-62938535；期市有风险，投资需谨慎）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度

A1505

中线

震荡

★★

短线

下跌

★★

M1505

中线

震荡

★★

短线

下跌

★★

Y1505

中线

震荡

★★

短线

下跌

★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

交易区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

A1501

观望

中线

观望

短线

M1505

观望

中线

逢低买入

如在2800止跌企稳

短线

10%

止损2800

Y1505

观望

中线

观望

短线

补充说明

简要分析

【市场分析】由于元旦小长假期间，CBOT豆类整体大跌。其中既有南美大豆生长良好的基本面利空，又有美国ISM制造业指数下降美元创新高的宏观面利空，也有美豆跌破60日均线的技术面利空。因此，短期来看市场利空氛围较为浓厚，预计对今日国内豆类将有较大的拖累。假日期间，国内豆粕现货下跌30-60元/吨，豆油下跌40-70元/吨。我们预计今日国内豆粕1505合约将回探前低2800附近的支撑，而豆油1505将回探至5600附近。

【操作策略】操作上，在节前，我们建议无仓过节。今日关注豆粕1505合约能否在2800附近获得支撑，如果在2800附近止跌企稳，则建议多单逢低买入，止损2800，如果跌破2800，则继续观望，不建议追空。豆油暂时维持观望。

（王平 农产品高级分析师 联系方式：021-63123065期市有风险入市需谨慎）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度

RM505

中线

震荡

★★

短线

下跌

★★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

交易区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

RM505

观望

中线

逢低买入

如在2200附近止跌企稳

短线

10%

止损2200

补充说明

简要分析

【市场分析】元旦小长假期间，CBOT豆类整体大跌，这里面既有基本面因素，又有宏观面因素，也有技术面因素。基本面方面：南美天气情况理想，巴西和阿根廷大豆生长良好，增产预期进一步提振。宏观面方面：美国ISM制造业PMI意外创半年新低，欧央行强烈暗示宽松，美元指数创下近九年新高突破91.00。技术面方面：美豆跌破60日均线支撑位，且短期均线均掉头往下，目前美豆价格再度逼近1000美分关口。

【操作策略】预计受此影响，今日国内菜粕也将跟随下跌，不过我们认为菜粕在2200附近有一定支撑如果在2200附近止跌企稳，多单可逢低买入。

（王平 农产品高级分析师 联系方式：021-63123065期市有风险入市需谨慎）

行情观点：

合约

周期

趋势性质

趋势强度

白糖1505

中线

震荡

★★★

短线

涨

★

补充说明

交易建议

合约

交易方向

交易区间

头寸周期

资金比例

止盈止损点

白糖1505

观望

中线

逢高做空

4640-4660

短线

5%

止损4700

补充说明

简要分析

【市场分析】

1、道琼斯纽约消息 因原油价格走低而承压，本周三ICE糖价小幅下跌，至三个月低位。当日1503主力合约收市价14.52美分/磅，收跌0.09美分，盘中下跌至9月24日来最低位14.47美分/磅；1505合约收市价14.92美分/磅，收跌0.09美分。库存充裕令原糖期货在2014年累计下跌11.5%，为连续第四年下挫。在周四新年假期前，市场交投清淡。原糖价格因油价下跌而受压。油价下跌令甘蔗为原料的乙醇的竞争力下降。

2、14/15榨季云南普通糖料蔗收购首次结算价为420元/吨，糖料蔗收购价格与蔗糖价格联动挂钩、二次结算，与5800元/吨的平均销售价格联动挂钩，联动挂钩系数为5%，较广西和海南的首付结算价高一些。

3、据市场传言，目前保税区有60万吨原糖未报关，根据到港时间推断，这批原糖的成本在15.5美分附近，配额内有500-600的利润，如果货主选择在15年1月份集中报关，将至少压低现货糖价200元左右。

4、据不完全统计，截至12月30日广西已有89家糖厂开榨，已开榨糖厂日处理产能达62万吨/每日，已占全区开榨总产能的91%；云南省截至12月30日云南已有15家糖厂开榨； 海南省截至12月30日海南省已有5家制糖企业开榨。

【操作策略】

短期内郑糖1505合约采取逢高做空的策略，入场区间为4640-4670，止损点位为4700.

（曹凯 联系方式：021-63123177期市有风险，投资需谨慎）